股票配资持仓ESG却远不止一纸报告或一个评级那么简单

文 /盼达

目前，全球ESG正面临重大分歧——欧盟和亚太持续向前，美国却猛踩刹车，挂上倒档。

ESG将抽象的可持续发展理念具体化，强调企业不仅要关注财务绩效，还要从环境、社会和治理的角度衡量企业价值，在过去20年里，逐步成为全球可持续发展的核心议题。各国纷纷推动ESG在金融、投资、产业等领域的深度融合。在全球ESG投资中，美欧一度并驱争先，共领风骚。

但从2021年开始，随着全球政治经济形势变化，以ESG损害经济增长为由，美国反ESG之风愈演愈烈，并上升为政治行动，迄今至少十余个州通过了反ESG法案，还有更多州正在酝酿中。迫于政治压力，包括摩根大通、高盛、花旗在内的美国多家大型金融机构在2024年宣布退出ESG相关领域国际组织。与此同时，美国ESG投资基金也持续流出，受其拖累，2024年前三季度全球ESG基金累计净流入较2023年同期减少77%。

可持续发展，无疑是当今全球应对资源环境和社会挑战的最大命题，然而当全球第一大经济体都开始“不识大体”，ESG的前景是否依然光明？

在ESG领域，中国正处于后发追赶阶段，就医疗健康产业而言，一些眼光长远的企业积极实践ESG理念，将其融入公司经营管理，并初见成效。如果全球市场风向摇摆，他们的心态与选择是否会发生变化？

近日，《健闻咨询》带着这些问题，分别与投资机构、上市公司和权威行业组织的专家进行了深入探讨。专家认为，可持续发展当然是大势所趋，但对企业而言，ESG却远不止一纸报告或一个评级那么简单，而是要从理念到实践，再到完成价值创造，实现商业文明的进化。而要走通这一闭环，企业必须跨过三道门槛。

信念之门：不畏浮云遮望眼，真正重视ESG

全球报告倡议组织（GRI）董事吕建中博士认为，商业文明向更高层次进化是历史定律，任何人都无法阻挡。曾经领先的市场出现ESG退潮，正是中国实现超越的难得机遇。

平安健康执行副总裁兼CFO臧珞琦也有相似看法。2024年，平安健康刚刚获得国际权威评级机构明晟（MSCI）AA级ESG评级，并在恒生医疗保健设备行业排名第一。臧珞琦认为，医疗健康企业天然具有承担社会责任的属性，与ESG理念高度契合，当全球ESG面临分歧和挑战时，更应看到其中的机遇，“对如何实践ESG，产生从行业到企业个体的思考和修炼。”

事实上，尽管美国出现反ESG浪潮，但全球市场的基本盘仍然稳健。

政策方面，据平安证券研究报告梳理，2024年，除了欧盟在推进ESG信披和ESG评级监管方面继续“遥遥领先”，中国、澳大利亚、新加坡、马来西亚等更多经济体也构建起本土信披框架。中国三大证券交易所均发布了ESG报告指引，未来上市公司披露ESG报告将逐步成为硬性要求。

投资方面，截至2024年9月底，加入旨在推动ESG投资的联合国负责任投资原则组织（UN PRI）的机构共计5348家，管理资产规模超过120万亿美元（超过2024年全球名义GDP总量）；尽管美国市场ESG基金净流出，但全球ESG基金规模已达3.3万亿美元，并且保持净流入趋势。国内资本市场表现也可圈可点，在可持续发展理念和双碳目标的引领下，ESG基金发行数量及规模都大幅上升。

康桥资本医疗健康产业设施平台ESG副总监王骏贤透露，很多投资人都会关心自己的投资是不是“负责任投资”，尤其是大的公募基金或主权基金。“近期对于ESG，欧洲投资人关注力度最大，其次是中东投资人，美国私募投资人由于经济下行和地缘政治影响，虽然对ESG的支持力度没有以前高，但目前也没有明显反对的声音，他们还是在看后面会不会有反转。”

而从企业管理者的角度，臧珞琦认为，企业重视ESG还有来自内部的自驱力。以平安健康为例，作为医疗健康养老服务企业，其愿景“让每一家企业拥有幸福职场，让每一个家庭拥有专属医生，让每一位用户拥有健康长寿”天然与ESG的社会责任维度高度契合；同时，医疗行业的特殊性，也要求企业必须关注医疗资源公平可及、数据安全等议题；而在ESG评价体系下，量化指标与业务深度协同，还能促进提升经营效率。

在吕建中看来，把社会价值创造和商业价值创造融合在一起，实际上也拓展了企业生存与发展的空间。他还指出，重视ESG应该成为全行业的共识。目前中国企业ESG实践呈现两极分化，头部和尾部差距悬殊。“尾部企业给整个产业构成巨大隐患，必须推动尾部跟上头部，形成具有一定规模的中部，这时候我们的产业才是健康的。”

实践之门：不流于表面，与企业经营管理深度融合

臧珞琦非常警惕的一件事，就是ESG浮于表面，与企业原有的经营指标体系互不相干。“这边做好评级和宣传，那边与业务绩效体系完全脱钩，是不行的。”

她认为，ESG评级如果名不副实，ESG指标从业务逻辑上“讲不出所以然”，企业很难真正进入投资者的法眼。

“我认为平安健康把ESG怎样真正赋能业务和经营想得很透彻，并且落实到了行动。”

臧珞琦回顾，从2020年开始关注ESG议题，到之后正式启动ESG体系化建设，成立可持续发展委员会，提出以可持续生态、科技赋能、数据安全、普惠医疗为支柱的“CARE”可持续发展战略……平安健康一系列举措的核心，就是将ESG嵌入公司治理，融入具体业务。

图：平安健康构建CARE可持续发展战略

在组织架构上，从董事会、可持续发展委员会到具体执行的团队，分别对应ESG战略制定、目标管理和任务实施，基于此，平安健康将ESG内化为企业发展战略，20余个可持续发展议题融入业务流程、经营管理和产品服务创新。

这一转变并非易事。对企业而言，ESG无异于一场治理模式的深刻变革。“传统经营理念是以盈利为核心，追求股东利益最大化；实践ESG，发展可持续商业模式，却是以投资人、客户、供应商、社区、政府部门、社会组织等利益相关方为导向，寻求各方利益的最大公约数。”吕建中说。

ESG指标繁多，落实到业务上该如何选择优先级？王骏贤认为，不同类型的医疗健康企业，ESG侧重点也不一样，不需要每一方面都追求完美，在关键的某一部分做到顶尖，就可以形成自己的特色。

臧珞琦介绍，平安健康一直聚焦于两个核心指标，一是普惠医疗与社会责任，“比如积极关注弱势群体健康需求，通过村医培训和设施升级，推动医疗资源向基层和偏远乡村下沉，实现商业价值与社会价值共生”。二是通过科技赋能，实现提质增效，“我们自主研发的‘平安医博通’大模型，AI辅助诊疗覆盖超过2000种疾病，导诊准确率超过99%；借助科技赋能，隐私保护和数据安全也得到了强化。”

除了修炼内功，构建可持续的供应链、生态链，也是企业ESG战略的重要一环。吕建中告诉《健闻咨询》，“现在有好些企业反映，他们为客户服务的时候，客户要求提供碳足迹报告、ESG评级报告、或绿色供应链相关证书、绿色产品证书，企业如果拿不出这些信息，就可能被踢出供应商目录或拿不到订单，面临生存威胁。”

“在对外投资过程中，我们也会考虑被投企业的ESG属性，要与我们的公司战略和ESG战略相契合。因为在强监管的医疗健康行业，更要注意规避黑天鹅、灰犀牛事件，关注安全和风险，投入可持续发展和行业生态链的建设。”臧珞琦说。

价值之门：社会责任的价值如何体现？

“经济可持续是可持续发展的重要一环。”王骏贤注意到，尽管ESG表现好的企业更容易获得投资者青睐，但从投资人的角度，考察被投企业，却并非只看ESG。“一些学者甚至不用ESG三个字母，而是用三个P——People（人类）、Planet（地球）和Profit（利润），最重要的还是利润，没有利润就支撑不了企业的愿景。”

2024年，平安健康不仅获得MSCI的AA评级，还首次实现年度盈利，可谓社会价值与商业健康的双丰收。臧珞琦透露，已经有不少投资机构注意到公司优异的ESG表现，她对未来获得更多投资人的支持充满信心。

然而，ESG并不直接产生利润，它的价值如何体现，也成为企业长期落实ESG战略需要跨过的最关键、最具挑战的一步。

价值“变现”的前提，一是市场（投资者）认可，二是能够量化、便于估值。目前， E（环境）的维度最具优势。反映在国内资本市场，便是ESG投资对新能源、绿色建筑、绿色制造等主题的热捧。一方面是由于这些领域与国家碳中和、碳达峰目标紧密相关，享有各类补贴、奖励、税费减免、绿色金融等诱人的支持政策。在国内ESG监管制度、评价体系、投资能力都在逐步建构的阶段，偏好政策驱动，无疑是ESG投资最稳妥的选择。另一方面，则是“双碳”指标明确量化，碳排放交易也形成了规范市场。

而在E之外，S（社会）和G（治理）的价值如何量化（货币化），并纳入企业估值模型和ESG投资策略，仍有待政府、投资者、评级机构、行业组织等各方共同努力。对于侧重S和G的医疗健康企业，这也是未来需要突破的障碍。

不过，目前医疗健康企业的ESG表现对于投资者并非没有参考价值。

“发财才能立品，ESG表现出色的企业，至少经济实力是稳健的。资本市场是比较现实的，经营不佳的企业，过度摆人设也没有意义，可能还给人有‘漂绿’的印象。”王骏贤坦言，在健康产业投资中，对ESG的考察，至少可以帮助投资者“排雷”。

如此更体现出ESG评价体系的重要性。相关研究报告指出，目前海外主流ESG评价体系虽然权威，但并未完全适应中国的“水土”，规范统一且适合本土的ESG评价体系仍有待建立。

臧珞琦认为，本土化的ESG评价体系，首先要适应中国经济社会发展现状，其次要广泛结合行业和企业实践，关注ESG指标（特别是S和G的方面）如何在业务链条中形成闭环。

换言之，就是ESG不仅要融入企业的商业活动，对ESG的评价、监管体系的构建，也必须理解和尊重商业逻辑，企业与利益相关方在价值取向上达成一致，经由政府、投资者和相关行业组织的协力推动，ESG才能真正体现出价值。

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